Evoluutio on biologisten yhteisöjen
perinnöllisten ominaisuuksien muutos läpi sukupolvien. Suurin osa
käsittää evoluution vahvimpien selviytymisenä mikä ei ole sama
asia. Suurin ja vahvin ei voita läheskään aina, mutta parhaiten
sopeutuvat voittavat. Vaikka maailma on muuttunut harppauksittain
viimeisen 150 vuoden aikana, elintoimintomme eivät ole kehittyneet
juurikaan viimeisess' 150 000:ssa vuodessa. Niiden kehittymiseen meni
miljoonia vuosia. Kykymme hallita tietoa ei ole juurikaan muuttuneet
vuosituhansien saatossa. Se mikä oli aiemmin järkevää
selviytymisen kannalta ei toimi hyvin sijoittamisessa. Parhaiten
tähän tosiasiaan sopeutuvat ja sen ymmärtävät sijoittajat
tekevät ja ovat tehneet eniten rahaa.
Markkinatalous on jatkuvasti muuttuva
järjestelmä missä muutokset tapahtuvat yleensä asteittain.
Evoluutiossa muutos tapahtuu hitaasti, mutta markkinataloudessa
siihen verrattuna nopeasti. Joseph Schumpeterista markkinatalous
kannattaa ymmärtää jatkuvan kehityksen ja luovan tuhon
yhdistelmänä. Siinä jokainen markkinatoimija yrittää sopeutua
jatkuviin muutoksiin kilpailijoitaan paremmin. Suurin osa
kehityksestä tapahtuu asteittain. Luova tuho on äkillisempi ja
väkivaltaisempi ilmiö. Siinä aikansa eläneet, huonosti hoidetut
tai kilpailykykynsä menettäneet yritykset ja toimialat luhistuvat.
Yhteiskuntamme ovat suurten muutosten
kourissa, koska olemme siirtymässä teollisesta yhteiskunnasta kohti
tietoyhteiskuntaa. Parhaiten muutokseen sopeutuvat sijoittajat saavat
aikaan suurimmat voitot. Yritysten fyysisen pääoman, kuten koneiden
tai kiinteistöjen tarve pienenee. Yritysten henkilökunnan henkisten
pääomien tarve kasvaa samalla tiedonhankinnan helpottuessa.
Muutosvauhti on kasvamassa. Markkinatalous siirtyy kohti helpommin
kopioitavia tuotteita. Lisäksi se tarkoittaa, että pääomat ovat
helpommin kaikkien hyödynnettävissä, kun niitä ei tarvitse
varastoida niin paljoa.
Disruptio
Disruptio tarkoittaa yllättävää ja
suurta murrosta mikä muuttaa yritysten toimintaympäristöä
radikaalilla tavalla. Maapalloa hallinneet dinosaurukset kuolivat
sukupuuttoon äkillisen muutoksen seurauksena. Samoin kävi Nokian
matkapuhelintoiminnalle kosketusnäyttöjen yleistyessä. Disruptio
muuttaa toimintaympäristöä niin paljon etteivät entiset
lainalaisuudet päde. Se ei tarkoita suurta kehitystä vaan
todellista muutosta. Suuret yritykset voivat kuolla, vaikka niillä
olisi hallitseva markkina-asema.
Ensimmäisenä tähän kehitykseen
kiinnipääsevät yritykset voivat saavuttaa markkina-aseman, jota on
vaikea voittaa. Edellisellä asemalla ei ole merkitystä. Disruption
ja sen ensimmäisenä havaitsevien yritysten osakkeilla voi tehdä
huipputuottoja. Toisaalta epäonnistumisen riskit ovat suuret, koska
voittajien valikoiminen uudessa ympäristössä on vaikeaa. Berkshire
ei ole sijoittanut tietääkseni koskaan disruptiosta hyötyviin
yrityksiin sen tapahtuessa, koska sen toimijat eivät usko pystyvänsä
ennakoimaan sen tuomia muutoksia. Berkshiren pääliiketoimintaa
Buffettin ostohetkellä voi pitää disruption uhrina.
Korkoa korolle ilmiö
Viimeisen kahdensadan vuoden aikana
Yhdysvaltojen osakemarkkinat ovat tuottaneet keskimäärin noin
seitsemän prosentin reaaikorkoa. Lukuun ei sisälly
kaupankäyntikuluja. Mikään ei takaa vastaavan kehityksen jatkuvan.
Korkoa korolle -ilmiö on sijoittajalle tärkein yksittäinen
matemaattinen tosiasia. Sen ymmärtäminen kasvattaa tuottoja ja
vähentää turhia kuluja. Ilmiö toimii myös sinua vastaan, mikäli
et huomioi veroja tai kulusi ovat liian suuret. Osakerahastojen
hyödyt katoavat suurimmassa osassa rahastoja liian suurien kulujen
vuoksi. Siksi pienikuluiset indeksirahastot voittavat niistä
suurimman osan pidemmällä aikavälillä.
Berkshire ostaa mieluiten kokonaisia
yrityksiä, koska ne toimivat verotehokkaammin kuin suhteellisen
pienet osakemäärät. Lisäksi se pyrkii pitämään osakkeitaan
ikuisesti, koska myyntivoittoverot ovat 35%:ia kirjoitushetkellä.
Edellämainitusta voidaan ottaa esimerkki: Otetaan kaksi sijoittajaa
ja sama yritys. Sijoitettavana 1000€:a. Yrityksen pörssikurssi
nousee 10%:ia vuodessa. Sijoittaja A pitää osakkeita 10 vuotta.
Sijoittaja B myy joka vuoden loputtua osakkeensa. 10 vuoden jälkeen
sijoittajalla A on verojen maksun jälkeen noin 2036€ ja
sijoittajalla B on noin 1877€:a. Sijoittaja A sai vuosikorkoa noin
7.37%:ia ja sijoittaja B 6.5%:ia. Pidemmillä aikaväleillä
rahamäärien erot vain kasvavat.
No comments:
Post a Comment