Dalion virheet voidaan jakaa
ajatteluvirheisiin ja tehtyihin sijoitusvirheisiin. Kaikki
makrotalouskysymykset, joihin hän esittää näkemyksensä eivät
kuulu osaamiseni piiriin. Dalion salkut ovat laajasti hajautettuja ja
kaupankäyntimäärät suuria. Pidän jatkuvaa kaupankäyntiä
virheenä joka vähentää tuottoja. Hintaheilahtelujen käyttäminen
riskin määritelmänä on järkevää jatkuvassa kaupankäynnissä.
Suuremmassa kuvassa se on virhe mikä vähentää pitkäaikaisia
tuottoja.
Dalio epäonnistuu sanojensa mukaan
noin kolmasosassa kaupoistaan. Hänen virheidenteon historia alkaa
sijoitusuran alusta. Hän teki ensimmäisellä sijoituksellaan rahaa,
vaikka hänen syynsä ostaa 1960-luvulla Northeast Airlinesin
osakkeita oli yksikköhinnan halpuus. Hän kuvitteli sen jälkeen,
että rahanteko on helppoa. Piakkoin hän alkoi häviämään rahaa.
Dalion suurin virhe on tapahtunut vuosina 1979-1981, kun hän laski
ettei Yhdysvallat voinut maksaa velkojaan sen pankkien lainatessa
rahaa latinalaiseen Amerikkaan. Hän ei uskonut pankkien saavan
rahojaan takaisin mikä hänen mukaansa olisi johtanut lamaan
Yhdysvalloissa. Sen sijaan osakemarkkinat olivat pohjilla 1982 ja
pitkä nousumarkkina edessä. Hän oppi, että historian ymmärtäminen
ja erimielisten kanssa keskusteleminen ovat tärkeitä sijoittajalle.
Dalio yksinkertaistaa todellisuutta
luomiensa mallien avulla. Ne kuvaavat todellisuutta riittävällä
tarkkuudella. Hän kutsuu malleja koneiksi. Hän on erikoistunut
makrotalouden kautta sijoittamiseen. Hänen talouskone-mallinsa kuvaa
taloutta tuottavuuskehityksen, lyhyen ja pitkän velkasyklin kautta.
Nämä toimivat päällekkäin toistensa kanssa. Ymmärtämällä
vuorovaikutuksen voi sijoittaja parantaa tuottojaan, koska hän
tietää suuremmalla todennäköisyydellä miten eri
sijoituskohteiden hinnat muuttuvat syklien ja tuottavuuden myötä.
Dalio ennustaa itsetekemällä
mallilllaan eri kansantalouksien kehitystä. Pitkällä aikavälillä
kansantalouden kehittyminen riippuu tuottavuuden noususta.
Keskipitkällä aikavälillä myös velkaantumisella ja
velanhoitokyvyllä on merkitystä. Mitä pidempi ajanjakso sitä
vähemmän veloilla on merkitystä. Tuottavuuskehitykseen vaikuttavat
mm. koulutettujen työntekijöiden hinta, kulttuuri ja säästämisaste.
Tuottavuutta on helpompi nostaa pienemmillä parannuksilla mikäli
lähtötaso on matala. Dalio on luonut myös mallin kansakuntien
talouden eri kehitysvaiheista. Sen mukaan maailman johtavilla
valtioilla on oma aikansa huipulla eikä se kestä ikuisesti.
Dalio uskoo virheiden vähenevän
parhaiten tutkimalla taloushistoriaa ja hankkimalla erimielisiä
henkilöitä ympärilleen. Parhaat ideat tulisi aina testata heillä.
Keskustelun pitäisi olla rehellistä ja avointa. Hänen pyrkii
radikaaliin reheillisyyteen, mutta hänestä siihen pääseminen ei
ole helppoa, koska ihmisten tunteet vaikuttavat liian usein
keskustelun tasoon.
No comments:
Post a Comment