Olen taistellut
monia kertoja pitkällä aikavälillä. Kun katson finanssikriisiä
näen tilanteen, kuten latinalaisessa amerikassa ollut kriisi vuosina
1980-1982. Asiat tapahtuvat yhä uudelleen. Jos ymmärrät kuinka
talouskone toimii eli syy-seuraus-suhteet velkojen vähentämisessä.
Suurin osa ei opiskele historiaa, joten jokainen kriisi tulee heille
ensimmäistä kertaa.
Velkojen vähentämisestä.
Tiedät kuplan,
kun näet sen. Velkasykli toimii seuraavalla tavalla. Talouskone on
sarja kauppoja, joissa yksi ostaa ja toinen myy. Kauppoja on
lukemattomia yhden syklin aikana. Ostaja voi ostaa rahalla tai
luotolla. Rahankäyttö lopettaa kaupan. Luotonkäyttö tuottaa
velvoitteen, koska velka on velvollisuus antaa rahaa. Kulutus on koko
hinta tuotteelle tai palvelulle. Kysyntä niille tulee mitata
kulutuksella. Perinteiden taloustiede käyttää kulutuksen sijaan
virheellisesti tuotteiden määrää.
Luottosyklin läpäisemisestä
Velkaa voi
synnyttää tyhjästä ilmasta. Maalautan taloni ja sanon maksavani
myöhemmin. Olen luonut luoton. Mikäli sinulla ei ole paljon velkaa
voit lainata rahaa eli voit kuluttaa summan joka koostuu palkastasi
ja lainastasi. Tämä summa on muiden tuloa. Seuraavana vuonna voit
taas kuluttaa enemmän ottamalla velkaa enemmän mikäli
palkkasummasi kasvaa. Tämä takaisinkytkentä vahvistaa velkasykliä.
Seurauksena velka kasvaa nopeammin kuin tulot. Sykli ei voi jatkua
ikuisesti. Velkasykli jatkuu korkojen laskiessa kolmella
vaikutuksella:
- Matalammat korot helpottavat velanhoitoa
- Halvempi ostaa tuotteita ja palveluita luotolla
- Nostaa omaisuuserien arvoja → varallisuus kasvaa → mahdollisuus lisälainoihin, koska varallisuuden kasvaessa velkojen takuuden kasvavat.
Kun koronlaskujen
mahdollisuus loppuu → velkasyklin tämä vaihe loppuu. Seuraavaksi
mennään velanvähentämiseen. Velkojen määrä suhteessa tuloihin
pienenee → talouskasvulle negatiivinen vaikutus → kulutus laskee
ja lama alkaa. Lamanhoitoon kolme eri mahdollisuutta: Säästäminen,
Velkojen järjesteleminen ja rahanprinttaus. Säästöjä ei voi
tehdä liikaa kurjistamatta ihmisiä, mutta jokin määrä niitä on
pakko tehdä. Velkojenjärjestely on siirto rikkailta köyhille.
Siihen on kolme eri tapaa:
- Velkojen arvonalennus
- Maksuaikojen pidennys
- Velkojen koronlaskut
Rahanprinttaus
suoritetaan yleensä vasta laman loppuessa. Velka/tulot suhteen pitää
tulla alas. Säästöt ja velanlasku ovat deflatoorisia ilmiöitä ja
rahanprinttaus on inflatoorinen. Näiden kolmen asian välille pitää
saada tasapaino. Tärkein asia on sopiva rahanprittausvauhti. Sen
pitää tuottaa nimellinen kasvuvauhti joka on hieman nimellisen
koron yläpuolella tietyllä aikavälillä. Usein keskuspankit
keskittyvät inflaatioon ja talouskasvuun rahapolitiikassa, kun
pitäisi keskittyä velannousun ja tulonnousun suhteen olevan
tasapainossa verrattuna tämän suhteen kestävyyteen. Velka ei saa
kasvaa juurikaan tuloja nopeammin pitkällä aikavälillä tai
seurauksena on kupla. Edellinen finanssikriisi johtui siitä, että
velat kasvoivat tuloja nopeammin. Asioille on syynsä. Yritän pysyä
muita edellä. Yritän ymmärtää syitä ja verrata niitä
historiaan. Tällä tavalla edelläkävijyys mahdollistuu.
Mitä nyt tapahtuu USA:ssa ja
Euroopassa?
2007
volatiliteetti meni alas. Samalla riskiä mitattiin value at riski
menetelmällä joka perustuu volatiliteettiin. Tulevaisuuden
odotettiin vastaavan historiaa, mutta näin ei aina käy. (Tarkemmin
ajateltuna tulevaisuuden odotettiin olevan lähihistorian kaltainen.
”kirjoittajan” lisäys) Kaikki kuvittelivat, että jos jollakin
on matalampi korko, voi sen vaihtaa korkeampikorkoiseen
omaisuuserään. Tätä tehtiin paljon, koska volatiliteetti oli
matala, mutta se muuttui. Velkaa oli liikaa, joten kupla puhkesi ja
volatiliteetti kasvoi korkeammaksi mille tasolle riskit
kurssimuutoksien suhteen oli mitoitettu. Seurauksena oli riskien
toteutuminen. Ihmiset eivät olleet tutkineet historiaa, joten he
eivät osanneet nähdä kuplan puhkeamista.
Eurooppa on
erilainen tapaus kuin USA, koska yleensä jokaisella maalla on oma
finanssipolittiikka ja talouspolitikka. Euroalueella näin ei ole.
Euroopassa mietitään mitä tehdä tappioille. Pohjois-eurooppa ei
halua maksaa etelän tappioita, joten heidän välillään on
pattitilanne. Euroopassa on odotettavissa 15:sta vuoden
velkojenvähennys. Välillä mennään ylös, koska luullaan
tilanteen olevan ohi, mutta tositilanne tulee eteen ennemmin tai
myöhemmin.
Kerro kuinka näet USA:n
talouskoneen
Avainasia on
tietää ostajien motivaation syy. Tällä hetkellä on se ettei
vaihtoehtoisia paikkoja ole paljon, joten USA:n velkakirjat käyvät
kaupaksi. Velka ei ole vielä kestävällä tasolla, joten
velanvähentäminen jatkuu. Maailma on täynnä rahaa. Jokaisen pitää
miettiä kohteita omilleen. Tiedämme velkakirjoijen suuret ostajat.
Mitä riskejä on deflaatiolla?
Talouskoneen
nykytila on, luontaisesti deflatoorinen. Luontainen kehitys siihen
suuntaan on vahva. Maailma on kokonaisuudessaan deflatoorinen. Sillä
ei nyt ole talousveturia. Kiinassa kupla on puhkeamassa, kotimaan
kysyntä on siellä ongelma, myös vientiongelma ja pääoman
allokoinnissa kulutukseen on tehottomuusongelma. Ilmapiiri on
deflatoorinen, mutta pidemmällä viiden vuoden aikavälillä
inflaatio voi tulla suuremmaksi ongelmaksi. Tasapaino rahanpainamisen
ja muiden toimien välillä tulee olla kunnossa, koska ihmisillä on
taipumus mennä äärimmäisyyksiin.
Kuinka paljon allokoit eri
sijoitusluokkiin?
Sinulla tulisi
olla strateginen omaisuusallokaatiosekoitus eri omaisuusluokkien
kesken. Suurin osa häviää mikäli yrittää pelata markkinoilla.
Useimmille käy kuin pokerissa eli he häviävät pelatessaan.
Sinulla pitäisi olla tasapainotettu salkku. Ihmiset painottavat
omaisuusluokkien mukaan, ei riskin. Riskit keskittyvät. On olemassa
neljä eri sijoitusympäristöä, joissa on kaksi ajuria, inflaatio
ja talouskasvu. Yllätykset ajureissa ohjaavat tuottoja. Osakkeiden
arvot nousevat, kun odotukset talouskasvusta ylittyvät. Inflaation
kasvaessa odotettua nopeammin menevät bondit alas. Sinulla tulisi
olla neljä eri salkkua, joista jokainen sopii eri ympäristöön.
Tämä siksi ettet koskaan tiedä missä ympäristössä olet. Tämän
takia sinulla pitää olla hajautettu joka sään salkku.
Kommenttisi Kiinasta
Kiinalaiset
tulevat pärjäämän hyvin mikäli pystyvät pitämään maansa
sosiaalisesti tasapainossa. Sen talous kokee heilahteluja, kuten
meidän. Välillä talouskasvu laskee selvästi, mutta toipunee
siitä.
No comments:
Post a Comment