Charlie Mungerin ajattelumallikehikko ja suuruuden ekonomia

Suuruuden ekonomia

Koolla on väliä. Se voi olla siunaus tai tuhon siemen. Suuruutta voi kuvata absoluuttisin ja suhteellisin termein. Absoluuttinen suuruus tarkoittaa mahdollisimman suurta kokoa. Suhteellinen suuruus tarkoittaa, että yritys, maa, tai jokin muu organisaatio on toista suhteessa suurempi. Pienempikin yritys voi olla suuri suhteessa kilpailijoihinsa. Yrityksille on parempi olla suurimpien joukossa siinä mitä tekee kuin olla suuri ja olla pienempien joukossa. Mikäli yritys ei ole tietyllä toimialalla kahden suurimman joukossa, tulee sen olla erityisalallaan kahden suurimman joukossa. Nokian Renkaat ovat erikoistuneet talvirenkaisiin, joissa he ovat suurimpien joukossa. Kesärenkaissa se on pieni toimija.

Suurempi koko saa yksikkökustannukset kilpailijoita pienemmiksi, koska monet kustannukset riippuvat koosta. Osa suuruuden kustannushyödyistä syntyy geometriasta. Esimerkiksi Coca Colan valmistamisen voi suorittaa isommissa tankeissa kuin pienempien kolavalmistajien juomien. Isommassa yrityksessä työntekijät pystyvät paremmin erikoistumaan. Suurempi koko parantaa mahdollisuuksia markkinoida tuotteita tai palveluita. Suuruuden ekonomia tuottaa enemmän tietoa jota on nykypäivänä helppo käyttää uusien asiakkaiden hankkimiseen. Samaa etua ei pienemmillä yrityksillä ole. Suuret yritykset pystyvät Tuotteiden ja palveluiden saatavuutta on myös helpompi parantaa suuremman koon myötä. Suurempi koko tuottaa myös enemmän ryhmäpainetta. Se kasvattaa myyntiä. Ryhmäpaine lisää asiakkaiden haluja ostaa ja maksaa enemmän. 

Suhteellisella koolla on helpompi tehdä rahaa. Kilpailijoita vähemmän sisältävät toimialat ovat muita parempia rahantekoon mikäli on kahden suurimman joukossa. Monopolien ja oligopolien avulla on helpompi tehdä rahaa. Ainutlaatuiset tuotteet voivat saada aikaan monopolin. Myös yhden maantieteellisen alueen hallinta tekee tehokkaasti rahaa. Berkshire teki rahaa paikallisilla sanomalehdillä tämän vuoksi aiemmin. Pienempänä tekijänä ei kannata kilpailla isompiaan vastaan vaan erikoistua alalle tai alueelle, jotka eivät isompia tekijöitä kiinnosta. Myös sijoittaja voi keskittyä pienyrityksiin, jotka loistavat suhteellisella koollaan.

Suuri koko tuottaa monenlaisia haittoja. Se lisää byrokratiaa. Hallinnon pyörittämiseen tarvittava aika kasvaa ja vastuuta aletaan siirtelemään. Hallintokerroksia muodostuu liikaa, päätöksenteko ja reagointi ongelmiin hidastuvat. Eri liiketoimintojen välille voi tulla kiistaa yrityksen parhaista resursseista. Koko voi tuottaa myös perverssejä kannustimia vastuunsiirtoon. Se tuottaa helpompia mahdollisuuksia karata ydinliiketoiminnoista. Hyppäykset aloille, jotka eivät ole yrityksen vahvuuksia voivat tehdä tuhoa. Ylin johto voi myös kasvattaa yrityksen absoluuttista kokoa perustellakseen suuremmat palkkionsa ja vedota suuruuden ekonomiaan ilman omistajien saamia hyötyjä.

Suuruuden ekonomian rooli korostuu nykymaailmassa. Globalisaatio ja digitalisaatio vahvistavat sen vaikutuksia. Ideat leviävät nopeammin ja tieto niistä saavuttaa kaukaisimmankin mahdollisen asiakkaan. Suosituimpien tuotteiden ja palveluiden tunnettavuus leviää salamannopeasti. Suuret toimijat saavuttavat merkittävän markkina-aseman nopeammin ja sen hyödyt vahvistavat itse itseään. Parhaimmat suuruuden ekonomiaa hyödyntämään pystyvät yritykset kasvattavat itseään nopeasti ja miljardien liikevaihtoon päästään aiempaa nopeammin.

Kaikki tämä korostuu digitalisaation myötä, koska skaalautuvuus paranee. Digitaalisia tuotteita ja palveluita on helpompi parantaa ja myydä byrokratian vähenemisen myötä. Digitaalisten tuotteiden ja palveluiden huono puoli on, että niiden kehittäminen alusta myytäväksi on kallista. Tulevaisuuden suuret digitaaliset haasteet ovat pienemmille yrityksille liian kalliita ja haastavia projekteja. Suuruuden ekonomia mahdollistaa niihin tarttumisen paremmin eikä suurten yritysten tarvitse kilpailla yhtä paljon. Ongelmana tulee se, että epäonnistuessaan nämä projektit syövät suuria summia pääomia.

Liikevaihto kasvaa vähemmällä ihmismäärällä mikä parantaa myös voittomarginaaleja. Suuruuden ekonomia korostuu, koska monilla digitaalisten tuotteiden ja palveluiden toimialoilla voittaja vie selkeästi suurimman osan toimialan liikevaihdosta ja voitoista. Tähän asemaan päässeet yritykset voivat ostaa pahimmat uudet ja pienemmät kilpailijansa maksamalla niin paljon ettei omistajien yksinkertaisesti kannata jättää myymättä yritystään. Esimerkkinä voidaan mainita Facebookin maksama 22 miljardia WhatsAppista, kun sen liikevaihto oli vain 10 miljoonaa.

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, evoluutio, disruptio ja korkoa korolle ilmiö

Evoluutio

Evoluutio on biologisten yhteisöjen perinnöllisten ominaisuuksien muutos läpi sukupolvien. Suurin osa käsittää evoluution vahvimpien selviytymisenä mikä ei ole sama asia. Suurin ja vahvin ei voita läheskään aina, mutta parhaiten sopeutuvat voittavat. Vaikka maailma on muuttunut harppauksittain viimeisen 150 vuoden aikana, elintoimintomme eivät ole kehittyneet juurikaan viimeisess' 150 000:ssa vuodessa. Niiden kehittymiseen meni miljoonia vuosia. Kykymme hallita tietoa ei ole juurikaan muuttuneet vuosituhansien saatossa. Se mikä oli aiemmin järkevää selviytymisen kannalta ei toimi hyvin sijoittamisessa. Parhaiten tähän tosiasiaan sopeutuvat ja sen ymmärtävät sijoittajat tekevät ja ovat tehneet eniten rahaa. 

Markkinatalous on jatkuvasti muuttuva järjestelmä missä muutokset tapahtuvat yleensä asteittain. Evoluutiossa muutos tapahtuu hitaasti, mutta markkinataloudessa siihen verrattuna nopeasti. Joseph Schumpeterista markkinatalous kannattaa ymmärtää jatkuvan kehityksen ja luovan tuhon yhdistelmänä. Siinä jokainen markkinatoimija yrittää sopeutua jatkuviin muutoksiin kilpailijoitaan paremmin. Suurin osa kehityksestä tapahtuu asteittain. Luova tuho on äkillisempi ja väkivaltaisempi ilmiö. Siinä aikansa eläneet, huonosti hoidetut tai kilpailykykynsä menettäneet yritykset ja toimialat luhistuvat.

Yhteiskuntamme ovat suurten muutosten kourissa, koska olemme siirtymässä teollisesta yhteiskunnasta kohti tietoyhteiskuntaa. Parhaiten muutokseen sopeutuvat sijoittajat saavat aikaan suurimmat voitot. Yritysten fyysisen pääoman, kuten koneiden tai kiinteistöjen tarve pienenee. Yritysten henkilökunnan henkisten pääomien tarve kasvaa samalla tiedonhankinnan helpottuessa. Muutosvauhti on kasvamassa. Markkinatalous siirtyy kohti helpommin kopioitavia tuotteita. Lisäksi se tarkoittaa, että pääomat ovat helpommin kaikkien hyödynnettävissä, kun niitä ei tarvitse varastoida niin paljoa.

Disruptio

Disruptio tarkoittaa yllättävää ja suurta murrosta mikä muuttaa yritysten toimintaympäristöä radikaalilla tavalla. Maapalloa hallinneet dinosaurukset kuolivat sukupuuttoon äkillisen muutoksen seurauksena. Samoin kävi Nokian matkapuhelintoiminnalle kosketusnäyttöjen yleistyessä. Disruptio muuttaa toimintaympäristöä niin paljon etteivät entiset lainalaisuudet päde. Se ei tarkoita suurta kehitystä vaan todellista muutosta. Suuret yritykset voivat kuolla, vaikka niillä olisi hallitseva markkina-asema.

Ensimmäisenä tähän kehitykseen kiinnipääsevät yritykset voivat saavuttaa markkina-aseman, jota on vaikea voittaa. Edellisellä asemalla ei ole merkitystä. Disruption ja sen ensimmäisenä havaitsevien yritysten osakkeilla voi tehdä huipputuottoja. Toisaalta epäonnistumisen riskit ovat suuret, koska voittajien valikoiminen uudessa ympäristössä on vaikeaa. Berkshire ei ole sijoittanut tietääkseni koskaan disruptiosta hyötyviin yrityksiin sen tapahtuessa, koska sen toimijat eivät usko pystyvänsä ennakoimaan sen tuomia muutoksia. Berkshiren pääliiketoimintaa Buffettin ostohetkellä voi pitää disruption uhrina.

Korkoa korolle ilmiö

Viimeisen kahdensadan vuoden aikana Yhdysvaltojen osakemarkkinat ovat tuottaneet keskimäärin noin seitsemän prosentin reaaikorkoa. Lukuun ei sisälly kaupankäyntikuluja. Mikään ei takaa vastaavan kehityksen jatkuvan. Korkoa korolle -ilmiö on sijoittajalle tärkein yksittäinen matemaattinen tosiasia. Sen ymmärtäminen kasvattaa tuottoja ja vähentää turhia kuluja. Ilmiö toimii myös sinua vastaan, mikäli et huomioi veroja tai kulusi ovat liian suuret. Osakerahastojen hyödyt katoavat suurimmassa osassa rahastoja liian suurien kulujen vuoksi. Siksi pienikuluiset indeksirahastot voittavat niistä suurimman osan pidemmällä aikavälillä.

Berkshire ostaa mieluiten kokonaisia yrityksiä, koska ne toimivat verotehokkaammin kuin suhteellisen pienet osakemäärät. Lisäksi se pyrkii pitämään osakkeitaan ikuisesti, koska myyntivoittoverot ovat 35%:ia kirjoitushetkellä. Edellämainitusta voidaan ottaa esimerkki: Otetaan kaksi sijoittajaa ja sama yritys. Sijoitettavana 1000€:a. Yrityksen pörssikurssi nousee 10%:ia vuodessa. Sijoittaja A pitää osakkeita 10 vuotta. Sijoittaja B myy joka vuoden loputtua osakkeensa. 10 vuoden jälkeen sijoittajalla A on verojen maksun jälkeen noin 2036€ ja sijoittajalla B on noin 1877€:a. Sijoittaja A sai vuosikorkoa noin 7.37%:ia ja sijoittaja B 6.5%:ia. Pidemmillä aikaväleillä rahamäärien erot vain kasvavat.

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, viestintäjärjestelmä ja monimutkainen sopeutuva järjestelmä

Viestintäjärjestelmä

Viestintäjärjestelmän toimiminen on sekä tekninen että psykologinen ongelma. Siinä on viisi osaa:

1. Tietolähde joka tuottaa viestin tai viestiketjun
2. Lähetin joka tuottaa viestistä signaalin, jonka voi lähettää kommunikaatiokanavaan
3. Kommunikaatiokanava jota pitkin signaali siirtyy lähettimestä vastaanottimeen
4. Vastaanotin joka uudelleenkokoaa signaalina lähetetyn viestin
5. Kohde joka vastaanottaa viestin

Kirja on osa viestintäjärjestelmää. Tietolähteitä ovat huippusijoittajien ja heistä kirjoittavien kirjailijoiden käyttämät tietolähteet. Lähettiminä toimivat huippusijoittajat ja heistä kirjoittaneet. Kommunikaatiokanavina toimivat nettisivut ja kirjat. Vastaanottimena ovat toimineet minun aivoni, jotka ovat uudelleenkoonneet saamani signaalit viesteiksi. Sinä olet kohde. Todennäköisimmin suurimmat sudenkuopat viestin perillemenossa löytyvät kolmesta keskimmäisestä osasta. Viestintäjärjestelmä tarvitsee suodattimet pitääkseen signaalinvääristymät poissa.

Kirjan tapauksessa todennäköisin virhelähde ovat aivoni. Saat parhaimman lopputuloksen mikäli käytät suoraan kommunikaatiokanavia, jotka ovat suoraan yhteydessä huippusijoittajiin eli niihin youtube-videoihin ja nettisivuihin, joille huippusijoittajien viestit on suoraan jaettu muuttamattomina. Voit tarkistaa niistä osan nähdäksesi ovatko tulkintani heidän puheistaan todennäköisesti oikeat. Aivosi tarvitsevat suodattimia välttääksesi virhearvioita. Parhaat suodattimet löytyvät päätöksentekojärjestelmäsi järjestelmällisestä osasta. Vaistosi tekevät järjestelmälllisiä virheitä ilman sitä. Voit kehittää itsellesi suodattimen käyttämällä psykologisten taipumusten tarkistuslistaa ennen päätöksentekoa.

Monimutkainen sopeutuva järjestelmä

Yksinkertainen järjestelmä sisältää muutamia keskenään toimivia osia. Monimutkaisessa järjestelmässä, kuten markkinataloudessa on suuri määrä keskenään toimivia osia. Ne sopeuttavat toimintansa ympäristössä tapahtuviin muutoksiin. Yksinkertaiset ja muutamat lait riittävät harvoin selittämään monimutkaisissa järjestelmissä tapahtuvat muutokset. Markkinataloudessa toimintaympäristö pysyy harvoin kauan samana. Yritykset joutuvat sopeutumaan. Parhaiten sopeutuvat valtaavat markkinoita kilpailijoiltaan ja kasvattavat voittomarginaalejaan.

Muutaman ajattelumallin käyttäminen riittää harvoin selittämään järjestelmien muutoksia. Markkinatalous on todella monimutkainen järjestelmä ja sen ymmärtämiseen tarvitaan riittävä määrä ajattelumalleja. Kaikkiin yrityksiin ei voi soveltaa samoja malleja, joten sijoittajan pitää sopeuttaa ajattelunsa kunkin yrityksen vaatimuksiin. Lisäksi sijoittajan pitää hyödyntää omaa monimutkaista ja sopeutuvaa järjestelmäänsä eli aivojaan edellytystensä mukaan. Berkshire sijoittaa vain liiketoimintaan, jonka sen sijoittajat ymmärtävät. Ei ole häpeä myöntää ettei tiedä kaikkea.

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, järjestelmä ja varajärjestelmä, palautesilmukka, päätöksentekojärjestelmä

Järjestelmä ja varajärjestelmä

Järjestelmä on yhtenäinen kokonaisuus, jonka osien väliset suhteet on määritelty. Sillä on selkeä rakenne ja se tuottaa toistuvia lopputuloksia. Sinä olet yksi monimutkaisimmista järjestelmistä. Yksinkertaisimmillaan järjestelmässä on kaksi toisiinsa vaikuttavaa osaa. Osat ovat yksinkertaisempia kuin luotu kokonaisuus. Hyvin toteutetut järjestelmä tuottavat parempaa jälkeä kuin yksittäisten osien summat. Sinun tehtäväsi on tuottaa tehokkaita järjestelmiä, jotka tuottavat suurempia hyötyjä kuin osiensa summat. Käytät järjestelmiä joka päivä, vaikka et sitä koskaan ajattele. Yritä parantaa niitä koko ajan. Sinulla pitää olla tärkeitä asioita varten aina varajärjestelmä. Varajärjestelmän tulisi olla mahdollisimman riippumaton ensisijaisen järjestelmän osista, koska ensisijainen järjestelmä voi muuttua hyödyttömäksi.

Sijoitusmenetelmäsi pitäisi olla järjestelmien tuotteita, jotta saat enemmän irti niistä. Järjestelmät vähentävät sijoittamiseen tarvitsemiasi työtunteja ja kehittävät toimintaasi. Voit luoda järjestelmän liiketoiminnan analysoimista varten. Ajattelumallikehikko voi toimia yhtenä järjestelmänä sijoittamisesi apuna. Voit lisäksi luoda järjestelmän sijoituskassasi kasvattamiseen automatisoimalla rahansiirrot arvo-osuustilille. Mikäli käytät lainavipua sijoittaessasi niin varajärjestelmänäsi voi toimia tili, jolle laitat ylimääräistä rahaa lainanantajan lisärahoituspyyntöjä varten.

Palautesilmukka

Palautesilmukka on järjestelmärakenne missä rakenteesta lähtevä signaali vaikuttaa samaan rakenteeseen vaikuttavaan syötteeseen. Osakemarkkinoiden tarjoamiin hintoihin vaikuttavat edellisten kauppojen hinnat. Kaupankäyntiaikoina palautesilmukat ovat toiminnassa. Sijoitusmenestyksesi on seurausta palautesilmukoiden toiminnasta. Markkinat antavat sinulle jatkuvaa palautetta siitä kuinka hyvin sijoitat ja sinä päätät miten siihen reagoit. Berkshire ei juuri reagoi markkinahintoihin paitsi osto- ja myyntihetkillä. Sen toimijat pitävät palautetta turhana kohinana. Markkinatalous toimii palautesilmukoiden kautta. Kuluttajat ja yritykset muodostavat toisilleen palautesilmukoita mm. palveluista ja tuotteista pyydettävien ja maksettujen hintojen kautta.

Palautesilmukat voi jakaa kahteen ryhmään: itseään vahvistaviin ja itseään tasapainottaviin silmukoihin. Silmukat muuttavat järjestelmiä ajan myötä. Itseään vahvistavat palautesilmukat tuhoavat lopulta järjestelmän signaalien muuttuessa liian voimakkaiksi järjestelmälle. Tasapainottavat silmukat korjaavat järjestelmää pitäen huolen siitä etteivät signaalit vahvistu liikaa. Edellinen Yhdysvaltojen kiinteistökupla syntyi itseään vahvistavien palautesilmukoiden seurauksena. Ne päästettiin liian suuriksi. Järjestelmässä oli valuvika, jota on yritetty korjata mm. sääntelyllä eli tasapainottavilla palautesilmukoilla. Tulevaisuus näyttää ovatko järjestelmän viat korjattu.

Päätöksentekojärjestelmä

Päätöksentekojärjestelmän voi jakaa karkeasti kahteen osaan. Vaistojen varassa toimivaan ja järjelliseen, laskelmoivaan osaan. Ne toimivat yhdessä. Vaistosi päättävät salamannopeasti. Järjellinen järjestelmäsi hitaammin. Vaistosi ovat aina käytössä. Ne toimivat pienellä vaivalla tai automaattisesti. Järjestelmällinen järjestelmä vaatii ponnisteluja toimiakseen ja suorittaakseen monimutkaisempia laskutoimituksia. Sekin on aina päällä, mutta vaistosi jyräävät sen lähes kaikissa päätöksissä. Vaistosi pyytävät järjellistä järjestelmääsi avuksi, kun niillä ei ole vastausta. 

Nobel-voittaja Daniel Kahnemanista vaistonvaraisten taitojen hyödyntäminen edellyttää olosuhteita, joissa ympäristö on tarpeeksi säännöllinen ollakseen ennustettava. Siinä pitää olla mahdollisuus oppia pidemmän aikaa kestävällä harjoittelemisella. Toisin sanoen, vaistot toimivat ennakoitavissa olevassa lineaarisessa järjestelmässä, mutta epälineaarisessa ympäristössä, kuten osakemarkkinoilla ne toimivat huonommin. Parannat vaistonvaraista ajatteluasi parhaiten lisäämällä muistiisi tallennettuja tietoja. Järjestelmällisen järjestelmän kyvyttömyys kumota vaistojen johtopäätökset johtuvat resurssipulasta. Ajattelumallit ja niiden ymmärtäminen vähentävät tarvittavan tiedon määrää mikä parantaa kykyjä tehdä päätöksiä.

Suurin osa ajatteluvirheistä ei johdu älykkyyden vaan järkevyyden puutteesta. Järjettömyydellä on kaksi pääseurausta: käsittely- ja sisältöongelmat. Ensimmäisessä ongelmassa valitsemme vähemmän aivokapasiteettia vaativan päätöksentekotavan. Toisessä kärsimme liian vähäisistä tietomääristä, päätöksentekosäännöistä- ja menetelmistä sekä huonoista strategioista. Jälkimmäisen ongelman perimmäinen syy on liian vähäinen ymmärrys siitä miten eri tieteenalojen tosiasiat liittyvät toisiinsa. Siksi emme ymmärrä ympäröivää maailmaa kunnolla. Sinä tarvitset laaja-alaisen ymmärryksen kaikkien tärkeimpien tieteenalojen tärkeimmistä ajattelumalleista mikäli haluat hyödyntää järjestelmällistä järjestelmääsi täydellä teholla.

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, Reaktiot ja Autokatalyysi

Reaktiot

Kemiallisessa reaktiossa kahden eri aineen atomit saavat aikaan erilaisen lopputuleman kuin mitä ne saisivat erikseen aikaan. Monimutkaisessa maailmassa tapahtuu monimutkaisia reaktioketjuja, jotka tuottavat erilaisia lopputulemia. Laittamalla kaksi ainetta yhteen seuraa sekä toivottuja että ei-toivottuja lopputulemia. Markkinataloudessa yritykset reagoivat asiakkailta tai kilpailijoilta saamiinsa palautteisiin ja reagoivat eri tavoin. Harvat todellisuudessa ajattelevat ensireaktioita pidemmälle mikä johtaa sijoittajienkin virhearviointeihin. Sijoittajan pitää osata katsoa reaktioketjuja kauas ja toimia niiden mukaan.

Monet sijoittajat alkavat myymään huonosti menestyvien toimialojen parhaimpienkin yritysten osakkeita niiden tuotteiden ja palveluiden kysynnän laskiessa. Tämä reaktio katsoo lyhytnäköisesti eteenpäin eikä ota huomioon pidempää seurausketjua, missä toimialan vaikeuksista kärsivät huonommat yritykset joutuvat luopumaan liiketoiminnoistaan parhaiden poimiessa niitä halvalla vahvistaen menestysmahdollisuuksiaan tulevaisuudessa. Harvan toimialan kehitys pysähtyy pitkällä aikavälillä ensireaktion seurauksena. Valistunut sijoittaja saa todennäköisemmin ostettua osan hyvästä liiketoiminnasta kohtuuhintaan taantuman aikaan kuin markkinoiden hinnoitellessa toimialan kehityksen korkealle. Monet sijoittajat näkevät myös yrityksen julkaisevan kustannustehokkaamman tuotteen tai menetelmän kysymättä siirtyykö hyöty yritykselle vai sen asiakkaille.

Autokatalyysi

Autokatalyysi on itseään vahvistava reaktio missä ainakin yksi reaktiotuote edistää reaktiota. Reaktiossa ei ole tarvetta ulkopuoliselle katalyytille. Monet skaalautuvat liiketoiminnat tekevät enemmän rahaa omistajilleen autokatalyysin avulla kuin skaalautumattomat. Disney on esimerkki autokatalyysista. Monia vuosikymmeniä aiemmin tehdyt filminpätkät ovat olleet myynnissä videoina, DVD:llä, jne. Niiden kehittämiseen ja tuottamiseen tarvitaan mitättömiä pieniä rahasummia verrattuna tuottoihin. Autokatalyysin kasvattama tuloksentekokyky näkyy harvoin taseessa ja sen reaktiotuotteet voivat jauhaa tulosta pidempään kuin harva sijoittaja arvioi.

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, Liikkeen jatkuvuuden ja voiman ja vastavoiman lait, kriittinen massa, vähimmän vastuksen polku, vipuvoima

Liikkeen jatkuvuuden laki

Laki sanoo, että kappale jatkaa tasaista suoraviivaista liikettä vakionopeudella tai levossa, jos siihen ei vaikuta ulkoisia voimia tai siihen vaikuttavien voimien summa on nolla. Toisin sanoen, ihmiset, yritykset ja muut organisaatiot jatkavat toimintaansa samoin kuin aiemmin mikäli niihin ei mikään vaikuta niin paljoa, että suunta muuttuisi. Todellisuudessa ihmiset eroavat ainakin sen verran teoreettisen fysiikan kappaleista, että samalla tavalla jatkaessaan he vahvistavat jo valittuun suuntaan ohjaavia aivokytkentöjään muodostamiensa tapojen vahvistamiseksi. 

Buffett korostaa nuorille luennoidessaan, että heidän pitää muodostaa hyvät tavat, kuten säästäväisyys ja työmoraali mahdollisimman aikaisin, koska myöhemmin niitä on vaikeampi muuttaa. Berkshiren toimintatavoissa laki näkyy mm. siinä, että mahdollisten yritysostojen yksi kriteereistä on ettei yritys saa olla käänneyhtiö. Todennäköisyydet toimivat vahvasti käänneyhtiöitä vastaan, vaikka osa niistä saakin liiketoimintansa takaisin raiteilleen ja tekee omistajilleen suuret voitot. Buffettia lainatakseni ”Kun johto, jolla on loistokas maine kohtaa liiketoiminnan, jolla on huonot taloudelliset lähtökohdat jää liiketoiminnan maine ennalleen.”

Voiman ja vastavoiman laki

Laki sanoo, että jos kappaleeseen vaikuttaa jokin toinen kappale jollain voimalla, niin samanaikaisesti kappaleen täytyy vaikuttaa toiseen kappaleeseen yhtä suurella, mutta vastakkaisella voimalla. Markkinatalous on liikkuvassa tasapainotilassa eli kysyntä ja tarjonta vaihtelevat. Niiden kohdatessa syntyy väliaikainen tasapainotila. Sijoittamisessa on aina myyjä sekä ostaja eli kauppa syntyy, kun he toimivat vastakkaisiin suuntiin. Markkinataloudessa miljoonat tuotetut tuotteet ja palvelut yhdistyvät. Tuotteita ja palveluita kuluttavat henkilöt ja yritykset ovat vuorovaikutuksessa ja päättävät hinnoista. Yritykset pyrkivät kasvattamaan voittojaan muuttamalla asiakkailtaan jatkuvasti tulevaa tietoa myynniksi. 

Tehokkaiden markkinoiden teorian mukaan markkinahinnat ja sijoituskohteiden arvot ovat aina tasapainotilassa. Markkinat muuttuvat sopeutuen niille toimitettuun tietoon pyrkien pitämään kysyntä- ja tarjontahinnat yhtä suurina. Markkinat ovat harvoin täydellisessä tasapainotilassa, vaikka pyrkivätkin siihen. Suurimman osan ajasta markkinat ovat suunnilleen oikeassa ja tasapainotila ei heilu suuria määriä kerrallaan. Välillä tulee tilanteita, jolloin tasapainotila on pahasti väärässä ja silloin sijoittajalla on parhaat mahdollisuudet tehdä huippusijoituksia. Yleensä tämä tapahtuu hetkillä, jolloin tasapainotila on liikkunut pitkän aikaa yhteen suuntaan.

Kriittinen massa

Ydinfysiikassa kriittinen massa tarkoittaa pienintä määrää materiaalia joka tuottaa itseään ylläpitävän ketjureaktion. Uudet keksinnöt tarvitsevat kriittisen massan käyttäjiä, jotta ne pääsevät suuren yleisön tietoisuuteen. Tästä syntyy kiihtyvä ketjureaktio lisäten nopeasti käyttäjämääriä ilman suuria ponnisteluja. Kriittisen pisteen jälkeen yrityksen voittomarginaalit alkavat kasvamaan, koska uuden käyttäjän hankkimisen kulut pienenevät. Kriittistä massaa voi pitää myös hetkenä, jolloin yritys ei tuota voittoa tai tappiota. 

Sijoittaja tarvitsee toistoja ja tietoa kriittisen massan verran, jotta hän pystyy tekemään järkeviä päätöksiä. Ilman kokemusta sijoittaja voi menestyä onnella. Myös vähillä tiedoilla voi onnistua yksittäisissä sijoituksissa, mutta pitkässä juoksussa tietämättömyys näkyy epäonnistumisina. Tämä koskee erityisesti yksittäisiä sijoituksia tekeviä sijoittajia. Pienikuluisiin indeksirahastoihin ajallisesti hajauttaessa riittää tarpeeksi suuri jatkuva sijoitusmäärä.

Vähimmän vastuksen polku

Vähimmän vastuksen polku on polku joka tarjoaa useammasta vaihtoehdosta vähiten vastusta kappaleen tai olion liikkeelle eteenpäin. Vesi valitsee pienimmän mahdollisen vastuksen tarjoavan polun. Aivosi ja ruumiisi pyrkivät toimimaan samoin.Energian säästäminen on järkevintä. Sinun pitää tehdä itsellesi hyödyllisimmät ja halutuimmat asiat mahdollisimman helpoiksi ja ei-halutut asiat mahdollisimman vaikeiksi. Tämä ei ole aina järkevin valinta, mutta voit pitää sitä keskimääräisenä ohjenuorana tekemisessäsi. Joskus sinun pitää ylittää vastuksen kriittinen massa eli tehdä jotain uutta tarpeeksi usein, jotta saat aikaan haluttuja muutoksia.

Malli yhdistyy jatkuvuuden lain kanssa, koska muodostamasi tavat ovat aivoillesi vähimmän vastuksen polku. Sijoittaessasi väärät tapasi, kuten huolimattomat analyysit ja ajatuksesi, kuten tarpeesi seurata muita voivat saada sinut tekemään jatkuvia virheitä. Berkshirellä tämä ajattelumalli näkyy mm. sijoituskohteiden valinnassa. Kohteet pyritään valitsemaan liiketoiminnoista, joita Berkshiren toimijat helposti ymmärtävät ja pystyvät ennustamaan. Liian vaikeat sijoituskohteet jätetään muiden arvioitaviksi.

Vipu

Voit tuottaa vipuvarrella pienellä voimalla ja suurella liikkeellä suuren voiman ja pienen liikkeen. Voit käyttää vipuna työkalua, toista ihmistä, lainaa, jne. Liian suurta vipua käyttämällä voit räjäyttää itsesi pienenkin virheen seurauksena. Älä koskaan käytä vipua mikäli et ole varma siitä mitä olet tekemässä. Käyttämällä lainavipua sijoituksiisi voit tehdä niin suuret tappiot ettet pysty selviämään niistä luopumatta suuresta osasta sijoituskassaasi. Voit käyttää vipuna myös toisten tekemiä analyyseja tai keräämiä tietoja yrityksestä, mutta sinun pitää olla varma niiden hyödyistä ja todenmukaisuudesta. Vipuvoiman yhtenä haittapuolena on riippuvaisuus sen tuottajasta. Liian suurta vipua käyttämällä sen tuottaja voi pakottaa sinut luopumaan siitä, kun se ei sovi sinulle.

Berkshire on käyttänyt vipua säästeliäästi. Mungerin mukaan se olisi voinut saada kasvatettua itsestään suuremman ja paremmin menestyneen yrityksen niiden avulla, mutta riskit olisivat hänen mielestään kasvaneet niin suuriksi ettei sitä olisi voinut pitää järkevänä. Berkshire käyttää vipunaan mm. vakuutusmaksutuloa, jota se kerää omistamiensa vakuutusyhtiöiden avulla. Ne saavat asiakkailtaan maksut ennen korvausten maksamista minkä ne voivat sijoittaa rahaa tekeviin kohteisiin. Suurin osa menee lyhyisiin korkopapereihin, jotka tuottavat korkotuloja. Korkojen noustessa myös vipuvoiman hyödyt kasvavat. Laskiessa käy päinvastoin.

Charlie Mungerin ajattelumallikehikko, suurten numeroiden laki, permutaatiot ja yhdistelmät, pareton laki

Suurten numeroiden laki

Suurten numeroiden laki sanoo, että taajuus jolla jokin tapahtuma havaitaan pitää olla sama sen todennäköisyyden kanssa, kun tutkitaan suurta havaintomäärää. Kolikkoa heittäessä se sanoo, että klaava ja kruuna esiintyvät yhtä monta kertaa suurella havaintomäärällä. Toisin sanoen, todellisuus kehittyy kohti teoreettisia havaintomääriä. Sinun onnistumisesi sijoittajana voi erota todennäköisyyksistä lyhyellä aikavälillä, mutta pidemmällä aikavälillä tuloksesi vastaavat taitojasi. Saat parempia tuloksia pitkässä juoksussa, kun teet yksittäisiä sijoituksia todennäköisyyksien ollessa puolellasi.

Suurten numeroiden laki sanoo myös, että suuremman yrityksen on vaikeampaa kasvattaa tulostaan ja liikevaihtoaan tietyn pisteen jälkeen kuin pienemmän. Miljardiluokan liikevaihtoa pyörittävän yrityksen on vaikeampaa parantaa kannattavuuttaan kuin miljoonaluokan. Tietyn pisteen jälkeen yrityksen on myös hankalampaa kasvattaa voittomarginaaliaan. Voittomarginaalin tuplaaminen on vaikeampaa yritykselle, jolla se on 20%:ia kuin yritykselle, jolla se on 10%:ia. Piensijoittajan etuna on koko, koska hän voi valita sijoituskohteensa suuremmasta joukosta kuin esimerkiksi suuri osakerahasto. Munger ja Buffett ovat toistuvasti varoitelleet Berkshiren tuloksen kasvuvauhdin hidastuvan suurten numeroiden lain vuoksi. 

Permutaatiot ja yhdistelmät

Joukon permutaatio on sen alkioista muodostettu jono, jossa jokainen alkio esiintyy kerran. Kuusi palloa voidaan ottaa hatusta 6*5*4*3*2*1=120 eri tavalla. Permutaatiot kertovat ettei ole yhtä oikeaa tapaa järjestää sijoituksensa. Voit sijoittaa osakkeisiin, kiinteistöihin, tietyille toimialoille, jne. Lisäksi voit tulkita permutaatioita siten, että ajattelumallit tuottavat samaan suuntaan vaikuttaessaan suuremman lopputuloksen kuin eri mallien summat.

Matematiikassa yhdistelmä tarkoittaa tapaa valita eri alkioita niiden suuremmasta kokoelmasta. Yhdistelmässä alkioiden järjestyksellä ei ole väliä. Voit valita kuuden hengen ryhmästä kahden hengen ryhmän 6*5*4*3*2*1/(2*1)*4*3*2*1 = 15 eri tavalla. Tosielämässä suurin osa ajattelumalleista vaikuttaa sekä negatiivisella että positiivisella tavalla lopputulemaan. Yrityksiä voi analysoida ajattelumallien avulla. Sijoittajan pitää huomioida sekä negatiivisesti että positiivisesti yhtiön tuloksentekokykyyn vaikuttavat tekijät. Vaikutusten yhdistelmää voi hyödyntää arvioidessaan todellista arvoa.

Pareton laki
 

Pareton laki sanoo, että suurin osa seurauksista johtuu pienestä määrästä syitä. Yritystoiminnassa suurin osa liikevaihdosta ja voitoista tulee pienestä määrästä tuotteita, palveluita tai asiakkaita. Sama pätee myös yritysten kohtaamiin ongelmiin ja tappioihin. Myös suurin osa sijoittajien voitoista ja tappioista tulee pienestä määrästä sijoituskohteita. Berkshire on tehnyt suurimman osan rahoistaan kahden käden sormilla laskettavalla sijoituskohteiden määrällä, vaikka sillä on nytkin omistuksia ainakin 70:ssä yrityksessä.